东吴证券：永辉超市（601933）-2022年年报及2023年一季报点评：业绩符合预期，优化门店结构改善经营效率

永辉超市(601933)投资要点事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年收入/归母净利润/扣非净利润分别为901/-27.6/-25.7亿元，同比-1.1%/+30%/+33%，基本符合此前的业绩预告；2023Q1收入归母净利润/扣非净利润分别为238/7.0/6.2亿元，同比-13%/+40%/-1.6%，公司2023Q1的业绩符合我们的预期。公司2022年亏损的原因在于：①公司承担稳岗、稳物价、保销售的社会责任，毛利率仍未恢复至正常水平；②公司持有的金融资产价值较年初下跌5.09亿，金融资产处置损失1.15亿元；③长期股权投资计提减值损失1.97亿元；④对长期亏损及准备闭店门店计提减值4.37亿元。经营环境改善&公司一系列调优举措后，公司利润率已有明显好转：公司2022年毛利率/销售净利率为19.7%/-3.3%，同比+1.0pct/+1.6pct；2023Q1毛利率/销售净利率分别为22.9%/2.9%，同比+1.6pct/+1.1pct。随着社区团购等竞争业态的退坡，公司2022全年及2023Q1的毛利率均有明显改善。随公司不断优化科技投入效率，2022年