安信证券：南山铝业（600219）-产品结构持续优化，印尼布局有望带来业绩释放

南山铝业(600219)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入349.51亿元，同比增长21.68%，归母净利润为35.16亿元，同比增长3.07%，扣非归母净利润38.26亿元，同比+14.63%。其中2022年Q4实现营业收入84.24亿元，同比增长1%，环比下滑2.25%，归母净利润为6.67亿元，同比下滑25.2%，环比下滑34.8%，扣非归母净利润10.24亿元，同比+19.24%，环比+2.2%。2023年Q1实现营业收入68.34亿元，同比-22.83%，环比-18.9%，归母净利润为5.19亿元，同比-28.12%，环比-22.2%，扣非归母净利润5.1亿元，同比-30.7%，环比-50.2%。高端产品占比提升及印尼氧化铝放量助力业绩释放，下游需求不及预期拖累Q1盈利：①价：据同花顺，2022年SHFE铝收盘价19970元/吨，同比+5.8%（或+1086元/吨），氧化铝均价2954元/吨，同比增长6%（或+167元/吨）；2023年Q1SHFE铝均价18544.4元/吨，环比下滑1.1%（或-211元/吨），同比下滑16.7%（或-37