国金证券：传媒互联网产业行业研究：阿里中报超预期提振海外中国资产情绪

本周观点 阿里中报超预期提振海外中国资产情绪： 教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周据晚点，AI玩具公司跃然创新近期完成2亿元A轮系列融资。 奢侈品：宏观经济压力仍在，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好，此外，通过产品和营销创新抓住年轻消费者的Coach等轻奢品牌表现突出。本周好孩子国际发布25中期业绩，25H1Cybex 品牌收入同增14%，增长稳健，国内goodbaby品牌盈利能力好转，美国evenflo品牌短期受关税和新规扰动，下半年有望逐步恢复正常节奏。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力，茶饮品牌纷纷加速布局咖啡赛道。2）茶饮：略有承压；蜜雪古茗财报亮眼，显示外卖大战带来热度；但行业供给呈快速增加趋势，蜜雪古茗等品牌上半年加速开店，竞争加剧。关注补贴退坡风险及9.1社保新规实施或将增加加盟门店成本压力。 电商：略有承压。电商大盘增速放缓，尽管电商平台财报显示国补有所拉动，但行业竞争依旧激烈。即时零售/外卖成为新战场，头部平台营销&补贴&运力等基