中国银河：卫星化学（002648）-Q1业绩环比改善，深化产业链布局助力成长

卫星化学(002648)核心观点：事件公司发布2022年度报告和2023年一季报，2022年公司实现营业收入370.44亿元，同比增长29.72%；归母净利润30.62亿元，同比减少49.02%；基本每股收益0.91元/股，同比减少49.16%。2023年一季度实现营业收入94.15亿元，同比增长15.70%；归母净利润7.07亿元，同比减少53.83%；基本每股收益0.21元/股，同比减少54.35%。C2产业链主营产品一季度价差环比回升，公司毛利率环比向上修复受新冠疫情、地缘政治冲突与宏观经济波动等因素影响，2022年公司主要原材料和能源价格上涨，化工品及新材料行业营业成本同比增长49.91%，产品销售均价同比下降19.47%，致公司2022年业绩表现不佳。2023年一季度乙烷价格重心环比下降、丙烷价格重心环比窄幅回升，尤其是乙烷价格降幅明显，有效降低公司一季度主营业务成本，带动C2产业链主营产品价差修复。从C2全产业链来看，一季度HDPE、乙二醇、聚苯乙烯、TPEG价差（不含增值税）分别环比变化18.7%、40.7%、2.1%和13.6%。一季度公司销售毛利率为16.27%，环比