东吴证券：徐工机械（000425）-2022年报&2023年一季报点评：业绩持续优于行业，看好利润及估值双升

徐工机械(000425)事件1：公司发布2022年报：2022年公司营业收入938亿元，同比下降20%，归母净利润43亿元，同比下降48%。根据经营计划，公司2023年收入增长目标10%。事件2：公司发布2023年一季报：2023年Q1公司营业收入239亿元，同比下降10%，归母净利润15亿元，同比下降26%。投资要点业绩持续优于行业，全球化战略进入兑现期2022年挖掘机行业同比下滑24%，2023年一季度同比下滑26%，公司收入相对行业具备明显阿尔法。分产品看，2022年公司拳头产品起重机械、土方机械、混凝土机械分别实现营收239、236、95亿元，同比下降28%、25%、15%，新兴板块高机、矿机分别实现营收66、51亿元，同比增长33%、44%，增速亮眼。2022年公司国内营收660亿元，同比下滑33%，海外营收278亿元，同比增长51%，占营收比重提升14pct至30%。根据我们测算，2022年海外工程机械市场空间约5000亿人民币，公司份额不到6%，国际化长期增长潜力可观。公司出口板块为成长板块、周期较弱、利润率高于国内，分布估值下有望迎来估值中枢上移。国内市场低谷期应享有更