东吴证券：三花智控（002050）-2022年年报及2023年一季报点评：汽零高成长确定性强，储能、机器人放量可期

三花智控(002050)2022年/2023Q1营收同比+33%/+18%，归母净利润同比+53%/+33%，业绩基本符合市场预期。公司2022年/2023Q1分别实现营收213.5亿/56.8亿，同比+33%/+18%；实现归母净利润25.7亿/6.0亿，同比+53%/+33%；扣非归母22.9亿/5.6亿，同比+54%/+38%。上述业绩均符合市场预期，拆分来看，22年制冷业务受益于海外需求好+竞争对手转单，仍实现不错增长，新能源车热管理维持高增；23Q1白电行业景气度恢复性增长，汽零淡季不淡仍保持较快增长。盈利能力逐步修复，高附加值业务占比逐年提升。2022/2023Q1毛利率分别26.1%/25.6%，同比+0.4pct/+2.3pct。毛利率同比提升主要系铜、铝等原材料价格&海运费下行在报表端得到反映。分产品看，22年新能源车毛利率25.9%，同比+2.1pct，规模效应显现；家电业务毛利率26.2%，同比-0.3pct。费用端，22年销售、管理、研发、财务费率分别2.4%/5.9%/4.6%/-0.8%，同比分别-0.4pct/+0.5pct/-0.1pct/-1.4pct