德邦证券：水井坊（600779）-疫情扰动下成长态势放缓，期待23年逐步改善

水井坊(600779)事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业收入46.73亿元，同比增长0.88%；实现归母净利润12.16亿元，同比增长1.40%；实现扣非归母净利润11.63亿元，同比下降4.32%。公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入8.53亿元，同比下降39.69%；实现归母净利润1.59亿元，同比下降56.02%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比下降55.78%。疫情扰动下成长态势放缓，四季度主动控货维持渠道库存健康。22年公司高档/中档酒分别实现营收45.0/1.2亿元，分别同比变动-0.4%/+22.1%，高档酒下滑主要是受疫情影响，公司四季度主动控货，维持渠道健康。22年八号和井台下降1%，典藏及以上产品增长1%，渠道端增速更高，出货增长双位数以上。高档酒吨价同比提升2.7%，预计与井台升级提升出厂价以及高价位的典藏及以上产品增速快于整体有关。八大核心市场和其他市场分别同比增长3%、下滑4%，核心市场中江苏、浙江、河北、山东表现较好，河南、湖南稍弱，内蒙古增长较好。22年国内经销商数量净增2个，经销商团队基本稳定。毛利率方面，22年白酒业务毛