民生证券：回盛生物（300871）-2022年年报及2023年一季报点评：2023Q1利润同比大幅增长，一体化战略持续发力

回盛生物(300871)事件概述：公司于4月26日发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现营收10.2亿元，同比+2.7%；实现归母净利润0.53亿元，同比-60.3%。2023年Q1实现营收2.3亿元，同比+12.0%，环比-34.4%；实现归母净利润0.2亿元，同比+634.0%，环比-43.5%。2022年利润明显承压，2023Q1利润同比大幅增长。2022年，兽用化药制剂业务略有承压，实现营收7.7亿元，同比-8.4%，毛利率23.7%，同比-2.3PCT；兽用原料药业务增长迅速，实现营收1.1亿元，同比+69.0%，毛利率14.4%。整体毛利率为22.0%，同比-5.1PCT。一方面，受上游原料药价格波动、新项目投产以及产品结构较2021年变化所致；另一方面，2022年下游生猪养殖行业市场景气度较差，对兽药需求减少，抑制公司整体毛利率水平。2023Q1公司利润同比大幅增长一方面因为2022年初行情较差，利润基数低；另一方面，2022年下半年行业盈利恢复，生猪存栏量逐步增长，至2022年末生猪存栏量达到高位，提升行业后续的兽药需求。原料-制剂一体化战略进展顺利，