民生证券：泸州老窖（000568）-2022年年报及2023年一季报点评：产品结构持续升级，盈利再创新高

泸州老窖(000568)事件：2023年4月29日，公司披露2022年年报2023年一季报，22年实现营业收入251.24亿元，同比+21.71%，归母净利润103.65亿元，同比+30.29%；其中22Q4实现营业收入75.99亿元，同比+16.32%，归母净利润21.48亿元，同比+27.86%。22年销售收现259.13亿元，同比+14.93%。23Q1实现营业收入76.1亿元，同比+20.57%，归母净利润37.13亿元，同比+29.1%，扣非归母净利润36.89亿元，同比+28.77%，合同负债期末为17.26亿元，环比减少8.41亿元。22年净利率再创新高，产品结构升级趋势延续。22年公司中高档酒收入221.33亿元，同比增长20.3%，其他酒收入26.34亿元，同比增长30.52%。其中，中高档酒/其他酒的销量分别同比+17%/+7%至3.7/4.9万吨，吨价分别同比+3%/+23%，带动毛利率分别+0.7pct/+8.1pct至91.1%/53.2%，整体毛利率+0.9pct至86.6%。公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略清晰，从国窖1573高端引领到低度放量抢占增