信达证券：宝立食品（603170）-轻烹延续高增，复调需求复苏

宝立食品(603170)事件：公司发布2023年一季度报告，23Q1公司实现营收5.39亿元，同比增长27.2%，实现归母净利润0.76亿元，同比增长82.4%；实现归母扣非净利润0.56亿元，同比增长40.9%。点评：营收保持稳健增长，符合预期。23Q1复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现收入2.24/2.53/0.34亿元，同比增长分别为15.4%/38.8%/5.3%。轻烹解决方案业务继续保持高增长，我们认为主要由于空刻意面的需求较为旺盛。下游餐饮需求复苏，23Q1复合调味料业务经营情况好转，营收增速环比有改善。分渠道来看，直销/非直销分别实现收入4.37/0.88亿元，同比增长分别为24.0%/36.9%。公司稳步推进经销体系建设，开拓更多优质经销渠道资源，非直销业务增长态势良好。23年一季末公司经销商数量达到280家，较年初净增9家。23Q1产品结构升级带动毛利率提升。23Q1公司毛利率为35.1%，同比提升2.1个百分点，我们认为主要由于高毛利率的轻烹食品业务收入占比提升。23Q1轻烹食品业务收入占比为48.1%，同比提升了4.9个百分点。销售费用率为16.1%，