国信证券：宋城演艺（300144）-一季度扭亏为盈，存量扩容与项目升级助全面复苏成长

宋城演艺(300144)核心观点2022年经营承压，处于业绩预告区间内。2022年公司实现营收4.58亿元/-61.36%，恢复至疫情前的17.53%；归母净利润0.10亿元/-96.94%，但仍盈利；扣非净亏损3670.57万元/-113.71%；EPS0.004元，处于业绩预告区间。Q4公司收入同降59%，但归母和扣非净利润均减亏，成本费用控制良好。2022年各项目均承压，轻资产确认有限，珠海、澳洲项目转让至集团。2022年核心项目均拖累，公司杭州本部、三亚、九寨、桂林等项目收入同比下降5-6成，仅恢复至2019年10-20%+；张家界、西安、上海基本处闭园状态；仅丽江项目收入0.85亿元/-26.65%（暑期阶段良好），恢复25.57%，并实现盈利0.25亿元，收入下滑下净利率仍与2021年相当，主要得益于其成本费用持续优化。2022年，公司将珠海、澳洲项目转让给集团，但未来由上市公司经营管理，从而回笼部分现金流，助力上市公司轻装上阵发展。同时，2022年公司仅轻资产确认收入0.16亿元/-83.87%，轻资产确认非常有限。2023Q1，公司收入恢复近3成，归母净利润和扣非净利润