太平洋证券：良品铺子：盈利有所改善，扩张有望提速

良品铺子(603719)事件：公司发布2023年一季报，23Q1，公司实现营业收入23.8亿元（-18.9%），归母净利润1.5亿元（+59.8%），扣非归母净利润1.1亿元（+72.5%）。点评：收入分析：线上渠道增速下滑，线下单店环比修复23Q1，公司实现营业收入23.8亿元，同比-18.9%。1）渠道拆分：23Q1，公司线下收入占比54.7%（+9.2pct），线下、线上销售分别为12.1亿元、14.5亿元，分别同比-32.4%、-2.3%，线上增速下滑主要受平台流量下滑、社交渠道策略调整所致。2）门店分析：截至23Q1末，公司共有门店3184家，其中新开80家，关闭122家，净减42家，门店新开较少主要是由于公司主动进行的策略选择。以前后两个季度简单平均作为加权门店数量，则23Q1加权门店数量为3205家（同比+7.2%），加权单店收入41.8万元（同比-5.60%，环比+129.4%，单店收入环比修复）。直营、加盟销售额分别为5.8、7.6亿元，分别增长+7.1%、-2.9%。3）直营分析：23Q1末，公司共有直营门店1026家（净增28家），23Q1加权门店数量为1012（