上海证券：周大生2022年年报及2023年一季报点评：全渠道齐发力，黄金品类高景气带动23Q1高增长

周大生(002867)事件概述4月28日，公司发布22年年报及23年一季报。2022年实现营收111.18亿元，同比增长21.44%；归母净利润10.91亿元，同比下降10.94%。23年Q1收入业绩均实现高增，实现营收41.22亿元，同比增长49.65%；归母净利润3.65亿元，同比增长26.06%。2022年公司拟每10股派发现金股利6元。分析与判断分产品看，23Q1营收高速增长主要系黄金品类带动，镶嵌产品恢复正增长。黄金品类营收35.01亿元，同比高速增长56.3%，收入贡献为85%（同比+5pct，环比+7pct）；镶嵌类产品营收2.21亿元，同比增长12.22%，营收贡献5%，同比环比均有所下滑。我们认为黄金作为高景气品类仍会持续拉动增长，镶嵌随着婚庆需求不断释放或将稳步增长、环比改善。分渠道看，加盟为主要收入来源，电商增长较快。23Q1加盟渠道实现营收30.72亿元，同比快速增长48.91%，营收贡献为75%；自营线下渠道实现营收4.89亿元，同比增长36.28%，收入贡献12%；电商业务增长明显，营收5.21亿元，同比增长85.72%，收入贡献13%。一季度全渠道发力，均