民生证券：李子园（605337）-2022年年报及2023一季报点评：盈利能力向好，全国化布局有序推进

李子园(605337)事件：公司发布2022年年报与23年一季报。22年实现营收/归母净利润/扣非后归母净利率分别为14.04/2.21/1.88亿元，同比-4.5%/-15.8%/-22.95%；其中22Q4分别为3.42/0.66/0.56亿元，同比-17.47%/-2.4/-11.62%；23Q1分别为3.45/0.59/0.58亿元，同比+1.11%/+44.97%/68.36%。含乳饮料稳健增长，外围市场加速开拓。分产品看：22年公司乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料/其它品类实现营收13.59/0.20/0.07/0.13亿元，同比-4.82%/-2.19%/+42.43%/+3.01%。23Q1公司含乳饮料/其他品类收入分别为3.39/0.05亿元，分别同比+3.19%/-57.70%。分区域看：华东/华中/西南区域系成熟市场，22年分别实现营收7.29/2.58/2.58亿元，同比-6.82%/-10.20%/+5.13%，其中华东和华中市场受到疫情影响略有下降。成熟市场占比88.62%。华北/华南/西北/东北区域系外围市场，全年营收1.13亿元，同比+13%，营收占比