中泰证券：科锐国际22年年报及23年一季报点评：招聘尚未完全复苏，静待业绩拐点

科锐国际(300662)投资要点核心观点：公司23年一季报业绩略低于预期，考虑到今年劳动力市场尚未完全复苏，我们认为公司业绩有望逐季改善。调整盈利预测，维持“买入”评级。公司22年Q4实现营业收入22.74亿元，同北增24.21%；归母净利润0.73亿元，同比增13.83%。23Q1实现营业收入23.93亿元，同比增9.17%，归母净利润0.33亿元，同比降37.03%考虑到当前国内的劳动力市场尚未完全复苏，宏观周期因子开始对公司业绩产生较大影响且超出我们之前预期，下调营收和归母净利润预测，预计23-25年，公司营收117.431171.33/229.36亿元（前值为23/24年162.68/232.85亿元），公司归母净利润3.31/4.53/5.66亿元（前值为23/24年4.51/5.94亿元），对应PE24.2/17.7/14.2，维持“买入”评级。周期性因素影响大，22Q4、23Q1毛利承压，灵工外包人数环比出现下滑。周期性影响较大的体现：1.与顺周期强相关的高毛利业务RPO\猎头出现一定程度下滑，低毛利业务灵活用工的收入占比提升，致使综合毛利率出现下滑。公司22Q4综合毛利