中银证券：嘉泽新能（601619）-低估值新能源运营商，优质资产推动业绩增长

嘉泽新能(601619)公司深耕风电运营十三年；风力发电高收益率构建核心竞争力，滚动开发提供发展动力；快速切入分布式光伏赛道，渠道合作获取优质资源；收购宁柏基金提振装机容量，基金、资管多维开花，首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点深耕风电运营十三年，“十四五”新模式再出发：公司成立于2010年，是宁夏区域风电运营龙头企业。公司以风电开发运营业务为核心，形成了新能源发电、屋顶分布式光伏、电站开发-建设-出售、新能源发电资产管理、新能源产业基金五大业务协同发展的格局。风力发电高收益率构建核心竞争力，滚动开发提供发展动力：公司风电项目逐步向天津、黑龙江等高电价区域发展，通过产业配套，可实现产业投资与项目开发一体化推进。在2025年央企新能源装机比例达到50%的政策指导下，央企购买外部项目具备内在动力。2021年以来公司出售电站单瓦溢价逐渐提升，公司计划2023-2025年年均出售电站300MW以上，我们预计电站出售板块将实现超过4亿元的年均税前收入。快速切入分布式光伏赛道，渠道合作获取优质资源：“分时电价”“能耗双控”的政策驱动下，“自发自用，余电上网”的分布式光伏业务发展将受益。2022年