信达证券：重庆啤酒（600132）-创新意识超前，成长性有望后期验证

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收140.39亿，同比+7.01%；归母净利润12.64亿元，同比+8.35%。此外，公司发布2023年一季报，2023Q1实现40.06亿元，同比+4.52%；归母净利润3.87亿元，同比+13.63%。点评：扬帆22顺利收官，业绩符合预期。2022年，公司实现收入140.39亿元，同比+7.01%，其中销量实现286万千升，同比+2.4%，基本符合预期，千升酒收入4915元，同比+4.5%。分品牌矩阵看，国际品牌实现收入48.73亿元，同比+7.9%，高于公司整体收入增速，占比36%；销量实现77万千升，同比+6.2%；千升酒收入6295元，同比+1.7%。本地品牌实现收入88.23亿元，同比+6.0%，占比64%；销量实现208万千升，同比+1.1%；千升酒收入4237元，同比+4.9%。成本端，2022年大麦和部分包材价格高企，公司千升酒成本2434元，同比+5.5%，提价和产品结构改善并未完全消化成本压力，毛利率同比-0.5pct。费用端，公司销售费用率同比-0.30pct，管理费用率同比-0.13pct，