中银证券：兴业银行（601166）-业绩阶段性低位可能带来较好的介入时点

兴业银行(601166)兴业银行1季度盈利同比下降8.9%，营收同比下降6.7%，业绩贡献来自规模和投资相关的其他非息收入，拖累来自息差和手续费。第一，公司1季度净利息收入同比下降6.2%，规模保持高增长，息差表现略低于预期拖累息收入，主要源于公司重定价1季度更为集中，未来三个季度影响或大幅减少；第二，1季度手续费同比下降42.5%，资管新规实施后，理财股权浮盈兑现回表导致去年高基数。第三，公司资产质量持续向好，资产减值损失同比降4.4%，拨备计提未大幅下降，保证存量贷款和非贷拨备平稳。1季度业绩压力有一次性基数原因、重定价结构集中和拨备计提平稳，未来几个季度这些因素影响或逐渐减弱。公司盈利能力和竞争力居于股份行前列，2023N0.47X,2022N股息率7.09%，2023N测算股息率6.64%，股息率高位，业绩阶段性低位导致估值过度反映悲观预期，可能带来较好的介入时点，好银行，积极看好，维持增持评级。支撑评级的要点收入、盈利阶段性下降，盈利能力仍处股份行前列兴业银行1季度盈利同比下降8.9%，营收同比下降6.7%，业绩贡献主要来自规模和其他非息。收入和盈利同比下降导致公司1季度RO