德邦证券：黄金珠宝板块2022年年报及2023年一季报综述：三重利好共振，推动珠宝板块业绩高增

投资要点：导语：2023年年初至今，黄金珠宝板块社零数据在横向对比下有领先的增速，23年一季度黄金珠宝零售额同比增长13.6%，单3月同比增速更是高达37.4%。头部黄金珠宝公司在2023年一季报也表现出了亮眼的业绩弹性。我们认为在金价高企、需求复苏以及重拾扩张这三重因素推动下，黄金珠宝板块有望启动新一轮增长行情，加速头部珠宝公司集中度提升的进程。2022年年报及2023年一季报综述：全年受封控影响较深，线下消费场景严重受损，2022年珠宝行业整体承压。珠宝企业收入端同比增速较21年均有不同程度的放缓：老凤祥22年收入同比+7%（前值+13%）、周大生22年同比+21%（前值+80%）、潮宏基22年同比-5%（前值44%）。除老凤祥和菜百股份业绩增速提升外，大部分企业利润端承压更甚：周大生/潮宏基/迪阿股份归母净利润同比-14%、-47%、-51%。2023年一季报板块业绩兑现呈现分化。主业黄金占比高的公司业绩兑现普遍较好，老凤祥/周大生/菜百股份收入端同比+33%、+50%、+46%，扣非后归母净利润实现同比+57%、+26%、+24%。而主业专注镶嵌类产品的公司业绩相对承压，迪阿股