国信证券：承德露露（000848）-2023年半年报点评：业绩表现稳健，区域拓展稳步推进

承德露露(000848)核心观点2023Q2营收稳中有升，利润增速亮眼。2023H1公司实现营收14.94亿元（+2.16%），归母净利润3.15亿元（+5.77%），扣非归母净利润3.15亿元(+5.55%）；其中2023Q2实现营收3.53亿元（+2.41%），归母净利润0.76亿元（+21.49%），扣非归母净利润0.76亿元(+19.90%），随着需求的逐步复苏，公司2023Q2营收稳中有升，利润增速亮眼主要系公司控费提效。分产品看，杏仁露系列、果仁核桃系列分别同增1.52%、34.36%，果仁核桃系列增速较快主要系南方市场（主要销售果仁核桃）拓展稳步推进。控费提效、盈利能力有所提高。2023H1公司实现毛利率45.21%，同比提升0.2pct，主要系上半年原材料成本整体有所回落；销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比-0.46pct/-0.08pct/+0.07pct/-0.25pct，销售费率小幅下降主要系上半年公司精细化费用投放后广告费用降低所致。最终2023H1公司实现净利率21.07%，同比提升0.72pct，盈利能力提高。此外，Q2开始，部分原材料价格有所上