天风证券：锦泓集团（603518）-TW构建多渠道融合新零售模式

锦泓集团(603518)公司发布半年度报告，23Q2实现收入9.4亿，同比+23%（23Q1同比+8%），归母净利润0.4亿，同比扭亏（23Q1同比+149%），扣非归母净利润0.3亿，同比扭亏（23Q1同比+80%），归母净利率4.3%，同比+5.0pct；23H1实现收入21亿，同比+14%，归母净利1.4亿，同比+303%，扣非归母净利1.3亿，同比+652%，归母净利率6.8%，同比+4.9pct。品牌定位清晰，多品牌立体化布局分品牌看，23H1公司TW/VGRASS/云锦分别收入16/4.5/0.2亿，同比+16%/7%/+163%，毛利率分别为68%/72%/74%。其中TW品牌中，女装/男装/童装分别收入11.6/1.6/3亿，同比+12%/+36%/+19%，毛利率分别为69%/65%/65%。TW定位中高端市场，持续提升学院风产品力及品牌营销能力。23H1公司与小王子、Flabjacks等品牌进行产品合作，推出联名版时尚服饰及周边衍生产品，同时转变促销政策，提升新品业绩占比及综合毛利率；VGRASS定位高端女装，加强跨界多元合作，与欧美头部面料供应商深度合作，自主研发