东方证券：五粮液（000858）-盈利稳步提升，浓香龙头行稳致远

五粮液(000858)公司发布2022年年报、2023年一季报，22年实现营收739.7亿元（yoy+11.7%）、归母净利润266.9亿元（yoy+14.2%），达成22年目标。23Q1实现营收311.4亿元（yoy+13.0%）、归母净利润125.4亿元（yoy+15.9%）。五粮液系列量价齐升，中部区域贡献高增速。分产品，22年公司五粮液产品实现收入553.4亿元（yoy+12.7%），系列酒产品实现收入122.3亿元（yoy-3.1%）；五粮液收入占比提升2.3pct至81.9%。量价拆分，五粮液产品销量为3.3万吨（yoy+12.2%），吨价为168.9万元/吨（yoy+0.4%）；系列酒产品销量9.4万吨（yoy-38.1%），吨价13.0万元/吨（yoy+56.6%），主要系2022年度五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦；2021年度低价位产品销量基数高。分地区，22年公司东部、南部、西部、北部、中部收入分别同比增长1.1%、0.7%、26.9%、11.7%、1.2%，西部增长较快，预计基地市场四川贡献较高增量。22年末，公司东部、南部、西部、北部、中部经销商数