浙商证券：路德环境2022年&23Q1业绩点评报告：酒糟饲料量价齐升，定增&激励落地蓄势待发

路德环境(688156)投资要点事件：2022年营业收入3.42亿元（-10.45%）；归母净利润0.26亿元（-65.68%）；扣非净利润0.20亿元（-69.33%）。23Q1收入0.56亿元（-2.39%）；归母净利润0.04亿元（-4.21%），扣非净利润0.03亿元（-21.97%）。关注点1：如何看待22年&23Q1营收及利润下滑？营收及利润下滑主因河湖淤泥业务受疫情影响较大，白酒糟饲料及工程泥浆业务均表现优异，伴随疫情影响减弱，预计河湖淤泥业务将自底部逐渐回升。1）2022年河湖淤泥/工程泥浆/白酒糟饲料营业收入0.99/0.82/1.58亿元（-53.76%/+77.39%/+39.37%），毛利率同比变动-17.56/14.42/0.09pct，疫情影响下河湖淤泥业务存在开工效率低、施工周期不足、结算验收滞后、新业务订单开展受阻等不利情况，但工程泥浆&白酒糟饲料均迎高增，其中工程泥浆业务受益于稳增长背景下基建项目投资建设复苏销量高增77.43%。2）23Q1营收及利润下滑，主因河湖淤泥业务收入同比降幅较大，但工程泥浆营收同比增长180.67%，白酒糟饲料营收同比增长2