中国银河：消费行业：产业链全球化可应对美国关税力度升级

摘要： 事件：近日，美国宣布对进口自中国的商品加征10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税；后续暂缓对加拿大、墨西哥加征关税，实施时间推迟至2025年3月4日。 短期不确定性靴子落地，未来关税政策仍存博弈。根据银河宏观的观点：“我们认为，特朗普本轮加征关税的主要目的是兑现竞选期间的承诺，对选民有所交代，并向全球宣告‘大棒+谈判’的美国优先模式回归。在潜在的再通胀和高利率压力下，美国短期内进一步加征关税的概率较低，短期不确定性靴子落地。”回顾历史来看，美国征收关税的政策细节反复多变，2018年以来，大量消费品可以每年申请临时豁免，豁免情况不尽相同。本次美国先宣布对加拿大和墨西哥加征关税，随后又宣布暂缓；宣布对中国加征关税，中国同样宣布对美国加征关税，未来预计仍会存在一定博弈，在细节上有较多变化。 当前消费出口龙头普遍完成海外产能布局。复盘来看，上一轮贸易摩擦背景下，消费出口龙头市场份额并未受到明显影响，反而通过海外产能的建设，在产能转移的过程中实现成长。关税影响更多体现在短期的价格和盈利层面，并在海外产能落地过程中逐渐被消化。