民生证券：计算机行业动态报告：AI引领计算机超级行情的当前阶段

复盘今年以来的人工智能行情：分为三个阶段：1）主题驱动（1.20-2.07）：春节期间ChatGPT横空出世，节后市场以主题驱动为主，这一阶段走势较强公司为AI标签很强、位置相对低的公司。2）机构主导（2.08-3.15）：机构开始布局确定性、最先可业绩兑现、估值合理的AI标的，以浪潮信息为代表。3）机构主升（3.16至今）：3.16日凌晨微软发布MSCopilot是AI超级行情的全市场认知起点，进入机构主升行情，以金山办公为代表的符合机构审美的龙头企业进入主升。AI行情现阶段更类似2010-2012而非2013-2015，大模型就是当年的智能手机，算力、数据等大模型产业链就是当年的苹果产业链。1）2013-2015的TMT牛市的基础是2010-2012年，移动互联网的基础设施—智能手机渗透率快速提升至接近50%左右水平，而这一轮AI行情的基础设施是大模型且尚处于普及过程初期，当前的AI供给侧的基础设施产业链，即大模型、算法、数据，实际对标于2010-2012年的苹果产业链。2）此次AI浪潮是软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类物联网终端变革，最大想象空间是：大模型将计算机行业