天风证券：老百姓（603883）-加盟业务发展提速，布局下沉市场把握增量机会

老百姓(603883)事件：4月27日，老百姓发布2022年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入201.76亿元（yoy+28.54%），归母净利润7.85亿元（yoy+17.29%），扣非归母净利润7.36亿元（yoy+28.52%）。2023Q1实现营业收入54.41亿元（yoy+31.39%），归母净利润2.91亿元（yoy+20.49%），扣非归母净利润2.81亿元（yoy+30.20%）。点评加盟驱动门店拓展，业绩增长符合预期2022年营业收入同比增长28.54%，主要系零售业务老店同比增长及新开、收购等新增门店贡献，加盟业务增长贡献。公司坚持直营、星火（并购）、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式，推动公司以内生发展和外延扩展双轮驱动快速拓展。公司积极整合行业资源，通过加盟、联盟等方式吸纳中小药店共创医药零售“大生态”，共享发展红利。截止至2023Q1，公司拥有加盟门店3328家，占总门店数的29.63%，单季度配送收入近5亿元（yoy+45%）。精细化深耕下沉市场，有望成为新增长点县域药店市场占全国药品销售比率从2017年的29%提升至2021年的32%，增速