民生证券：老白干酒（600559）-2022年年报及2023年一季报点评：提质增效持续推进，转型升级动能充足

老白干酒(600559)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，22全年实现营收46.5亿元，同增15.5%；实现归母净利润7.1亿元，同增81.8%；实现扣非归母净利润4.8亿，同增37.5%。22Q4实现营收12.0亿元，同减4.8%；归母净利润1.7亿元，同增24.7%；扣非归母净利润1.6亿元，同增29.9%。23Q1实现营收10.0亿元，同增10.4%；归母净利润1.0亿元，同减61.5%；扣非归母净利润0.9亿元，同增33.2%。中高端布局成效凸显，高端化转型持续推进。分产品看，22全年高档酒/中档酒/低档酒收入同比+22.8%/+18.4%/-1.3%，占比53.0%/26.7%/20.3%，毛利率82.6%/65.2%/28.8%，同比1.7/2.0/-6.8pcts。量价拆分，22年高档酒销量、吨价分别同比+5.7%、+16.1%；中档酒销量、吨价分别同比+17.3%、+1.0%；低档酒销量、吨价分别同比+0.13%、-1.5%。23Q1由于优化渠道库存节奏，高档酒/中档酒/低档酒同比-9.5%/+38.0%/-36.4%，占比42.6%/31.2%/26.2