民生证券：非银行业周报：重视非银板块表现的可持续性

阳光保险发布中报，人身险负债端质效改善，NBV高增驱动价值抬升。阳光保险1H25实现总保费收入808.1亿元，同比+5.7%；归母净利润33.9亿元，同比+7.8%；年化加权平均ROE5.7%，同比+0.5pct；内含价值1,284.9亿元，较上年末+11.0%。人身险业务比重进一步提升，保费收入占比上升至68.6%。阳光人寿新业务价值40.1亿元，同比+47.3%。预定利率下调将在8月末之后切换完成，各大险企分红险占比有望持续提升，负债成本有望不断降低，权益投资表现有望持续贡献利润弹性。 证券公司分类管理办法修订发布，引导行业更好服务实体经济。证券公司分类评价制度是机构监管的基础性制度，《证券公司分类监管规定》（以下简称《规定》）为制度的主要法规依据，最早于2009年发布实施，并于2010年、2017年和2020年作了3次修订，已形成较为成熟的评价体系。2025年6月20日证监会已就修订《规定》向社会公开征求意见，本次修订新规正式发布，将自2025年8月22日起实施。在加分项方面，本次修订提出适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营。