国泰君安证券(香港)：中国食品（00506）港股公司研究报告-2020年全年盈利或好于市场预期

中国食品(00506) 中国饮料市场保持回升。基于国内对新冠疫情的有效控制和新冠疫苗的获批使用。我们认为好于预期的即饮消费反弹或使饮料行业在2021-2022年重回自然增长， 市场竞争加剧。国内对汽水消费的需求(允其在年轻消费群体）预计将保持强劲，但是传统主流大牌（如可口可乐)正在面临不断加剧的市场竟争。本土品牌正在争夺宝贵的零售铺货空间，以分得一些可口可乐与百事对乐的市场份额，同时，我们担忧2020年下半年中国食品经营区域内的疫情余波对即饮消费及零售端销售仍有一定冲击，我们亦认为经销商和批发商于2020年四季度至2021年一季度进行补库存时应该会偏向谨慎。 我们将2020-2022年毛利率预测(分别上调1.2个百分点/0.9个百分点/0.8个百分点至39.6%/39.0%/39.0%.我们坚信中国食品的平均销售单价将继续提升。得益于产品组合的优化以及当下的消费升级进程。此处，我们进步下调对公司2020-2022年PET平均采购成本的估计。 重申“买入”并维持3.45港元的目标价。我们将2020-2022年的收入预测下调3,5%/3,0%/1-8%。我们对中国食品的毛利率前景及其费用管