民生证券：有色金属行业2024年&2025Q1总结：盈利继续改善，风物长宜放眼量

2025Q1有色板块股价表现优秀，业绩同环比均有较大程度增长。从二级市场来看：2024年有色金属涨跌幅为+14.86%，板块排名第19；2025年年初至今，有色金属上涨11.33%，板块排名第4，有色金属板块走强。细分板块中，2024年至今金属新材料、黄金板块表现优于其他板块。从业绩来看，2024年有色板块营收和成本小幅增长，但营业收入增速大于成本增速，毛利率略有提升，2025Q1毛利率同环比均明显提升。2024年有色板块归母净利润同比上升3.23%，2025Q1有色板块归母净利润同比上升68.55%，环比上升40.49%，主要是工业金属和贵金属表现优异。细分板块来看：2025Q1金属新材料、贵金属、基本金属均表现优异，能源金属相对承压，但业绩有所改善。①贵金属：2025Q1 金银价格分别同比增长38.3%、39.1%，环比增长5.5%、1.1%，2025Q1贵金属板块归母净利润同比+44.88%，环比+33.26%；②基本金属：2025Q1铝/铜/锌价分别同比增长7.4%、11.4%、14.3%，归母净利分别同比增长27%、51%和68%。③能源金属：2025Q1电碳/电氢/硫酸钴/