民生证券：汽车行业系列深度三：2023Q4&2024Q1：业绩整体向好自主向上可期

乘用车：高端+出口+规模效应支撑盈利。营收端，2023年，乘用车企营收整体增长，样本企业收入达20,640亿元，同比+21.1%，主要系自主品牌高端化车型放量及销量增长；2024Q1营收同比分化，赛力斯、长城表现较好，主要受益高端化、出口量价增长。利润端，2023年，乘用车企业归母净利增长，样本企业净利合计404.4亿元，同比+71.6%，新势力大幅扭亏；2024Q1车企净利润分化加剧，赛力斯、长城受益高端、出口，比亚迪盈利韧性突显。 零部件：规模效应驱动盈利能力向上。受益于乘用车销量同比提升，营收端，2024Q1零部件板块营收同环比高增，合计营收2,161.0亿元，同比+11.6%，环比-14.3%，其中轻量化、智能化、华为产业链、理想产业链、轮胎等细分领域优质公司营收增速高于行业平均；利润端，2024Q1规模效应增强，原材料价格整体保持稳定、汇率走势趋于平稳，尽管面临下游价格战、海运费价格上升等压力，零部件整体盈利能力改善明显，2024Q1零部件板块扣非净利同比+59.4%，环比+33.8%；单季度归母净利率6.4%，同比+1.3pct，环比+2.1pct。 商用车：业绩整体改善出