华鑫证券：调味品板块2022年和2023Q1总结：曙光将至，全年向好

投资要点调味品:收入稳增长，利润仍有承压2022年调味品行业营收和归母净利润分别610.4/71.4亿元，同增33.9%/-14.2%。2023Q1调味品行业营收和归母净利润分别161.2/24.3亿元，同增2.1%/-0.9%。2022年销售费用率/管理费用率/销售费用率分别6.0%/3.5%/-0.8%，同比-1.9/+0.3/+0.6pct。2023Q1销售费用率/管理费用率/销售费用率分别5.9%/3.2%/-0.4%。同比-1.4/+0.3/+0.5pct，主要调味品企业一季度未开展大规模的宣传促销活动，销售费用率有所下降。2022年毛利率和净利率分别28.9%/12.7%，同比-6.5/-6.8pct；ROE为13.6%，同比-4.8pct。2023Q1毛利率和净利率分别29.0%/15.2%，同比-6.0、-4.2pct；同比仍有下降，主要系部分原材料成本仍在高位，环比有所改善；ROE为4.4%，同比-0.4pct。具体公司看，一季度基础调味品企业仍有较大压力，海天味业短期业绩仍承压，美味鲜收入实现正增长，千禾味业受益于零添加事件迎开门红，恒顺醋业改革成效有待体现；复调中