太平洋证券：乖宝宠物（301498）-2023预增点评：国内自主品牌驱动全年业绩高增，Q4表现亮眼

乖宝宠物(301498)公司发布2023年度业绩预增预告。全年预计实现归母净利润4.1-4.4亿元，同比增长54%-65%，扣非归母净利润4.03-4.33亿元，同比增长55%-66%。其中，单Q4预计实现归母净利润0.96-1.26亿元，同比增长91%-151%;扣非归母净利润0.91-1.21亿元，同比增长84%-145%。自有品牌驱动业绩高增，盈利结构持续优化。我们认为，公司业绩的优秀表现主要归因于坚持打造自主品牌、全渠道营销。收入端，我们估计全年“麦富迪”增长超40%，旗下超高端猫粮“弗列加特”系列均价超100元/公斤，2023全年预计实现翻倍增长；盈利端，良好的品牌力支撑“BARF霸弗系列”等高端新品销量快速增长，不断优化毛利结构，原材料成本回落，以及内部精进管理、优化供应链等措施，进一步助力公司增厚业绩。所处行业潜力巨大格局分散，乖宝品牌优势凸显。一方面，我国宠食消费为千亿级市场，宠物白皮书指出，2023年城镇犬猫消费规模2793亿元/+3.2%，其中，猫宠消费同比+6%引领增长，宠食赛道占52.3%空间最大；另一方面，国产品牌的产品力快速提升，兼具成本和价格优势，逐步蚕食