国信证券：迪阿股份（301177）-多因素致业绩表现承压，静待后续镶嵌品类复苏及门店提效

迪阿股份(301177)核心观点公司整体业绩承压，一季度归母净利润下滑。公司2022年实现营收36.82亿元，同比-20.36%，归母净利润7.29亿元，同比-43.98%，扣非净利润6.13亿元，同比-50.88%，其中非经收益主要系公允价值变动及理财投资收益1.29亿元。2023年一季度看，整体钻石镶嵌作为较可选的消费品类行业复苏动力不足，且公司人力费用及门店费用等刚性支出仍处于较高水平，业绩表现承压，收入同比-42.27%，归母净利润同比-73.15%，扣非净利润同比-85.26%。深化线下渠道布局，持续提升产品设计力。分产品看，公司2022年各品类均有所下滑，其中求婚钻戒/结婚对戒/其他饰品收入分别同比-20.71%/-17.64%/-49.49%。分销售模式看，公司以线下直营销售为主，2022年收入同比-18.87%，2023年一季度收入同比-41.16%。渠道拓展方面，截至2023年一季度，公司门店数量为686家，其中新开店8家，填补空缺城市1家，约65.5%的门店分布在一二线城市。产品方面，公司将继续努力打造品牌标识性产品，研发优化专利型产品。毛利率略有下降，门店扩张带来