民生证券：重庆啤酒（600132）-2022年年报及2023年一季报点评：场景复苏&组织调整在途，期待收入环比提速

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业总收入140.39亿元（yoy+7.01%），归母净利润12.64亿元（yoy+8.35%），扣非归母净利润12.34亿元（yoy+8.00%）；23Q1公司实现营业总收入40.06亿元（yoy+4.52%），归母净利润3.87亿元（yoy+13.63%），扣非归母净利润3.81亿元（yoy+13.92%）。22年量价齐升，盈利韧性较强。22Q2-Q4公司主销区轮番受疫情影响，逆境中公司量价齐升，分别同比+2.41%/4.20%（行业整体销量微增1.1%）。分档次看高档/主流/经济产品营收分别同比+5.67%/7.56%/+6.25%，高档营收占比下滑主因乌苏、1664现饮占比高受疫情冲击较大；重啤、乐堡维持良好增长，且公司稳步推动子品牌内部结构升级（主流产品吨价同比+4.84%）。22H2公司采购合同仍锁定部分高价包材库存，且大城市计划和邮费上涨导致运费较高，全年吨成本同比+4.83%，啤酒毛利率同比-0.29pct。费用端管控良好，盈利能力彰显较好韧性，22年公司税前利润率同比+1.08p