太平洋证券：水井坊：短期承压，期待后续恢复弹性

水井坊(600779)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022全年营业收入46.73亿元（+0.9%），归母净利润12.16亿元（+1.4%），扣非归母净利润11.63亿元（-4.3%）。22Q4营业收入9.02亿元（-25.4%），归母净利润1.61亿元（-19.1%），扣非归母净利润1.38亿元（-30.2%）。2023Q1营业收入8.53亿元（-39.7%），归母净利润1.59亿元（-56.0%），扣非归母净利润1.58亿元（-55.8%）。收入分析：价格调整抵消销量影响，一季度利空落地2022全年，公司实现营收46.73亿元，同比+0.9%，公司22年疫情影响商务宴请及宴席场景，公司典藏及以上产品发货略增，八号和井台略下降。同时公司通过高端产品价格调整抵消了销量的影响，最终实现小幅增长。23Q1终端动销不及预期，行业库存大幅增加，公司为了保证价值链的健康减少出货，营收降低40%，净利润下降56%。分产品，22年公司高档/中档酒实现营收45.1/1.2亿，同比-0.4%/+22.1%，23Q1高档/中档酒营收同比-41.0%/+10.8%，中档酒表现优于高档酒。分