太平洋证券：老白干酒：23Q1主动控货，降本增效盈利改善

老白干酒(600559)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022全年营业收入46.53亿元（+15.5%），归母净利润7.08亿元（+81.8%），扣非归母净利润4.78亿元（+37.5%）。22Q4营业收入11.98亿元（-4.8%），归母净利润1.74亿元（+24.6%），扣非归母净利润1.62亿元（+29.9%）。2023Q1营业收入10.03亿元（+10.4%），归母净利润1.02亿元（-61.5%），扣非归母净利润0.94亿元（+33.2%）。收入分析：主品牌受疫情影响较大，受益于结构优化，武陵酒增长较快。2022全年，公司实现营收46.53亿元，同比+15.5%，公司2022年随着省内白酒业务稳步升级，武陵酒快速成长，公司产品结构升级继续推进。22Q4调整季度间销售策略导致收入下滑，但利润弹性凸显；23Q1节后返乡潮助力场景回补，改革继续落实，核心仍为稳固湖南基本盘。分产品看，公司旗下包含衡水老白干/文王贡酒/板城烧锅酒/武陵酒/孔府家酒，五大品牌2022年营收分别为21.40/8.31/4.69/1.46/7.63亿元，同比分别增长1.59%/39.60%