民生证券：山西汾酒（600809）-2022年年报及2023年一季报点评：23Q1实现开门红，坚定高质量发展

山西汾酒(600809)事件：公司披露2022年年报2023年一季报，22年实现营业收入262.14亿元，同比+31.26%，归母净利润80.96亿元，同比+52.36%，实际业绩超此前业绩预告。其中22Q4实现营业收入40.7亿元，同比+49.95%，归母净利润9.88亿元，同比+127.11%。22年销售收现287.13亿元，同比+14.63%。23Q1实现营业收入126.82亿元，同比+20.44%，归母净利润48.19亿元，同比+29.89%，实际业绩超此前业绩预告。扣非归母净利润48.13亿元，同比+29.83%，合同负债期末为41.72亿元，环比减少27.36亿元。盈利水平稳步提升，汾酒全国化加速推进。2022年，公司毛利率/净利率分别提升0.45/4.29pcts至75.36%/30.88%，利润高增主因产品结构提升。分产品看，22年中高价酒/其他酒分别收入189.33/71.07亿元，占比72.22%/27.11%；分地区看，22年省内/省外分别收入100.36/160.04亿元，同比增长24.35%/36.35%，占比同比-2.13/+2.28pcts至38.28%/