民生证券：青岛啤酒（600600）-2023年一季报点评：Q1开门红量价齐升，关注旺季结构表现

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营业总收入107.06亿元同比+16.27%；实现归母净利润14.51亿元，同比yoy+28.86%，实现扣非归母净利润13.49亿元，同比+32.07%。Q1开门红量价齐升，主品牌内部结构进一步改善。23Q1公司实现销量236.3万千升，同比+11.0%，其中主品牌销量140.1万千升，同比+7.5%，其他品牌销量96.2万千升，同比+16.6%。23Q1主品牌占比同比下降，主要由于2022年3月山东疫情，崂山、银麦主销区均在山东，受疫情影响下滑明显（22Q1其他品牌销量共82.5万千升，同比-13%），因此其他品牌高增主要为低基数下的表现。此外，主品牌中体量最大的经典2022年同期基数较高，抑制单季度主品牌增速。同时，23Q1公司主品牌内部结构进一步改善，经典及以上产品销量共98.4万吨，同比+11.6%，主因白啤维持高增，1903、纯生增长态势良好，经典在高基数下表现稳健。产品结构持续叠加提价影响，23Q1吨价达4531元/千升，同比+4.76%。预计23年结构改善，随着步入旺季超预期核心变量由量转为价。20