浙商证券：聚和材料2022年报及2023年一季报点评报告：光伏银浆出货稳健增长，电子浆料持续突破

聚和材料(688503)投资要点2022年业绩符合预期，单位毛利下降致23Q1盈利下滑2022年，公司实现营业收入65.04亿元，同比增长27.94%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长58.53%；扣非归母净利润3.59亿元，同比增长46.87%。非经常收益主要系金融资产投资收益和政府补助。2023Q1，公司实现营业收入17.84亿元，同比增长5.31%；归母净利润1.24亿元，同比增长19.70%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降40.76%。非经常收益主要系金融资产投资收益。扣非归母净利润下滑主要系为行业降本增效导致单位毛利的下降，同时销售人员和研发人员的增加导致销售费用和研发费用的增加所致。全面覆盖光伏N型银浆产品需求，银粉国产化进程加速2022年，公司“年产3000吨导电银浆建设项目（一期）”已建成并投产，实现正面银浆出货1374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，并长期为与规模较大的直销客户建立了良好的合作关系。2022年，公司研发费用2.14亿元，占营业收入的3.30%，同比增长33.50%。公司围绕分散、导电及接触等核心技术不断创新，产品全面覆