国信证券：纺织服装5月投资策略暨年报&一季报总结：品牌服饰加速增长，纺织制造景气度改善

核心观点行情回顾：4月A股、美股大盘上行，A股、港股、美股纺织制造板块表现弱于大盘；A股品牌服饰由于一季度业绩靓丽，表现优于大盘。内需和出口：4月越南出口疲软，国内纺织制造景气度边际改善。1）3月服饰零售复苏明显。2023年3月服装社零同比增长17.7%，环比1-2月明显加速。2）国内纺织出口、开机率、柯桥指数回暖。3月/4月越南纺织品出口同比变动-17%/-22%。3月中国纺织品/服装出口同比变动+9%/+32%；近一周盛泽开机率同比小幅增加至74%，环比明显提升；4月柯桥纺织景气指数同比/环比提升17%/6%，纺织制造订单边际好转。另外，近期内外棉价仍处于低位，锦纶丝延续小幅上升趋势，海运价持续回落，人民币小幅贬值。纺服年报和一季报总结：从纺服公司2023一季报可见，1）A股品牌服饰：分细分板块看，男装得益于社交场合的恢复，增长弹性更明显；女装和休闲装随着经营环境的改善呈现增长环比向上的趋势；总体而言，大多绩优品牌得益于疫情管控放开收入快速复苏、库存周转明显改善，净利润超预期主要来源于费用严控的延续。2）港股运动品牌：运动品牌保持稳健流水增长，库存和折扣健康，由于基数较高，增速相对