中泰证券：有色金属行业周报：美联储加息周期进入尾声，贵金属牛市前夜

【本周关键词】：美联储如期加息25bp，国内四月PMI略有回落投资建议：维持行业“增持”评级贵金属或将进入降息预期驱动的主升阶段，本周美联储加息落地，但非农数据超预期使金价短期调整，但非农数据后美联储利率路径预期并未调整，中期看美国经济的周期性回落难以避免，预计金价调整空间有限，而海外频发的银行破产危机本质上是对美联储持续加息尾部风险的确认，成为美联储进一步加息新的约束条件，并促使其提前进入降息周期，贵金属已进入降息预期驱动的主升阶段，持续重视板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。基本金属恰处布局良机，国内4月PMI低于预期，铜铝等基本金属整体延续去库趋势，且库存水平低于往年同期，需求仍有支撑。按照历史平均40个月左右的周期长度来看，全球经济高位下行时间已过半，随着美联储逐步进入降息周期以及国内经济复苏趋势渐明，支撑全球经济走出底部，基本金属正处布局良机。行情回顾：美联储如期加息25bp，国内四月份经济数据略回落：1）美联储如期加息25bp，并暗示未来将暂停加息，而国内4月PMI数据回落，经济内生性动力不足，具体来看：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅为-0.2%、-1.4%、