东海证券：非银金融行业简评：国君合并海通方案落地，看好协同深化与后续行业并购进程提速

投资要点： 事件：国泰君安和海通证券于10月9日晚联合发布《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》，相关股票于10月10日复牌？以1:0.62换股，并募集配套资金不超过100亿元。预案包括三部分：1）换股：按照定价基准日前60个交易日A股均价除权除息后确定，国泰君安A/H换股价格分别为RMB13.83/HKD7.73，海通证券A/H换股价格分别为RMB8.57/HKD4.79，对应海通证券和国泰君安的换股比例为1:0.62，其中海通证券H股换股价有34%的溢价，测算得国泰君安AH换股PB分别为0.83x/0.42x，海通证券则为0.69x/0.35x，换股完成后海通证券股票注销并终止上市；2）现金选择权/收购请求权：对于异议股东可行使现金选择权/收购请求权，即定价基准日前60日内最高成交价（非最高收盘价），对应国泰君安和海通证券AH分别为RMB14.86/HKD8.54和RMB9.28/HKD4.16，虽然较换股价有一定溢价（海通证券H股除外），但较10月10日收盘价来看已呈现折价，其中H股折价率高达30%以上，我们预计异议股东放弃行权，