万和证券：证券行业2020年年报及2021年一季报点评：行业分化加剧，龙头券商业绩增长稳健

投资要点上市券商2020年实现高基数下业绩增长，2021年一季度业绩保持稳健。40家上市券商营业总收入合计5,187亿元，同比+27.04%，归母净利润合计1,456亿元，同比+33.96%；2021Q1上市券商营业总收入合计1,367.92亿元，同比+28.17%，归母净利润合计422.32亿元，同比+27.26%行业杠杆率、ROE持续提升，龙头券商表现优于中小券商，业绩稳健性凸显。上市券商杠杆率由2019年的3.63倍提升至2020年的3.83倍，2021Q1ROE上升至8.95%。2021Q1上市券商中有9家年化ROE高于10%，其中7家为头部券商。业务经营情况：1）经纪：传统业务增速放缓，基金代销业务增长显著。2021Q1上市券商经纪业务收入为313.6亿元，同比+14.6%，较2020年47.7%增速放缓。2020年证券行业实现基金代销业务收入134.38亿元，同比+148.76%。2）投行业务：股债融资规模双升，龙头券商地位稳固。注册制下IPO发行节奏加快，低利率推进债权承销规模大增。2020全市场股权融资规模16,677亿，同比+8%；债券承销规模100,506亿，同比+