东吴证券：电动车行业点评：特斯拉及造车新势力：一季度盈利水平回升，21年高增长可期，供应链受益

投资要点特斯拉连续七季度实现盈利，成本结构优化提升盈利水平。特斯拉21Q1营收103.89亿美元，同比大增74%，环比小幅下降3%。非GAAP准则下净利润10.52亿美元，同比增长363.44%，环比增长16.50%。营业利润率达5.7%，同比增长0.99pct，环比增长0.3pct。汽车业务毛利率25.8%，同环比1.42pct/2.40pct，降本效果显著，成本结构进一步优化。特斯拉预计长期销量复合年增长率为50%，下半年新产能落地，新版ModelS/X以及Semi即将启动交付。Q1交付18.5万辆，同环比109%/2%，符合预期，公司预计长期销量复合年增长率为50%。美国工厂Model3/Y合计产能实现50万辆，ModelS/X产能10万辆。Q3MS/X每周产能恢复至2000辆（年化10万辆）以上；中国工厂年产能达45万辆，国产ModelY开始交付，产能迅速爬坡，21年将进一步扩大规模；柏林、德州工厂设备开始调试，预计21年下半年生产和交付仍将按计划进行。此外，Semi预计将于21年开始交付。国产特斯拉产能快速爬坡，本土化程度提升，国内供应链进一步受益。根据GGII数据，Q1特斯