万联证券：建筑材料行业深度报告：短期受供给扰动，关注竣工修复的高度

行业核心观点：复盘玻璃制造行业历史业绩，玻璃与地产景气度息息相关，供给端的变化会一定程度影响行业景气高度，但仍需求上升是基础。2023年以来房地产行业销售端持续回暖，1-3月竣工面积高增，在经历多年的销售与竣工剪刀差走阔后，竣工端有望持续修复，在浮法玻璃行业盈利好转下供给有所增加，但影响浮法玻璃基本面关键因素仍在于下游需求端修复情况，建议积极关注地产竣工的修复延续性。投资要点：玻璃制造行业业绩跟随地产呈现周期性波动：玻璃制造行业2008-2022年复合增速10.5%，期间呈现明显周期性波动，其中2010年、2017年和2021年营业收入增速达到阶段性高点，三次业绩高增均离不开房地产行业的高景气，其次供给侧改革对玻璃制造上市公司的业绩也起到较大的推动作用。2022年受地产下行导致需求不足叠加大宗商品价格波动影响，我们统计的玻璃制造企业营业收入增速降至2.39%，随着供需格局边际改善2023年Q1营收增速恢复至18.23%。近两年各公司积极拓宽产品品类，平滑业绩周期性：在“双碳”战略大背景下，各家玻璃制造上市企业积极拓展产品品类，一定程度上平滑了传统玻璃制造的周期性波动。已上市8家玻璃制造