国联证券：电力设备与新能源行业深度研究：4680量产带来锂电材料新机遇

自2020年9月特斯拉首次发布4680电池后，4680电池产业化不断加速，凭借着对高能量密度材料更高的兼容性、巨大的降本潜力、电池的热扩散安全隐患的降低，我们预测4680电池今年下半年将开始放量。4680电池产业化加速量产在即4680电池与高镍硅基体系契合度高，能量密度可提升至300Wh/kg，新体系稳定量产是亟待解决难题。特斯拉在投资者日称将优化4680生产工艺及步骤，以加速其量产进度，我们预计，4680在2022年底实现量产后，2023-2025实现产能爬坡，2025年预计市场需求达141GWh，成为主流电池技术之一。关键材料高镍硅基有望直接受益高镍正极及硅基负极是实现高能量密度的主要方式，但在之前由于硅基负极膨胀问题而很难应用。4680圆柱构型可以很好限制硅基负极膨胀，因此4680电池大幅带动高镍正极及硅基负极需求。我们预计，由4680直接带动的高镍正极、硅基负极需求在2025年分别为23万吨和14万吨，2022-2025年CAGR可达161%。技术迭代推动核心辅材商业化PET铜箔和LiFSI在4680电池也将实现加速应用。PET铜箔的安全性和成本优于传统铜箔，预计PET铜箔渗透