东方证券：古井贡酒（000596）-业绩增速亮眼，合同负债高增

古井贡酒(000596)核心观点公司近期发布2022年年报、2023年一季报，22年实现营收167.1亿元（yoy+25.9%）；实现归母净利润31.4亿元（yoy+36.8%）。23Q1实现营收65.8亿元（yoy+24.8%）；实现归母净利润15.7亿元（yoy+42.9%），业绩快速增长。各品类量价齐升，合同负债亮眼。分产品，22年年份原浆实现收入121.1亿元（yoy+30.1%），古井贡酒实现收入18.7亿元（yoy+16.5%），黄鹤楼实现收入12.6亿元（yoy+11.4%）。年份原浆占比提升6.5pct至79.4%，产品结构持续优化。量价拆分，年份原浆销量、吨价分别同比增长21.8%、6.8%，古井贡酒销量、吨价分别同比增长9.1%、6.7%，黄鹤楼销量、吨价分别同比增长5.1%、5.9%，各品类量价齐升。分地区，22年华北、华中、华南收入分别同比增长23.8%、26.9%、15.2%。22年末，华北、华中、华南分别有1132、2721、530家经销商，较22H1末增加73、184、47家，招商持续，推进全国化布局。截至23Q1末，公司合同负债为47.5亿元，环比22年