万联证券：五粮液（000858）-点评报告：22年产品结构持续优化，23Q1强势复苏

五粮液(000858)报告关键要素:公司4月28日发布2022年年报及2023年一季报。投资要点:营收利润双位数增长，一季度强势复苏。2022年，公司实现营业总收入739.69亿元（YoY+11.72%），实现归母净利润266.91亿元（YoY+14.17%），扣非归母净利润266.63亿元（YoY+14.30%），营收利润持续双位数增长，其中22Q4单季营收、归母净利润分别同比增长10.31%/10.77%。2023Q1实现营业总收入311.39亿元（YoY+13.03%），实现归母净利润125.42亿元（YoY+15.89%），扣非归母净利润124.56亿元（YoY+14.89%），一季度在消费复苏背景下公司货款中现金收取比例提高及银行承兑汇票到期收现额度较高，经营活动净现金流大幅增加，复苏势头强劲。此外，公司决定每10股派发现金红利37.82元（含税）。五粮液酒放量业绩亮眼，系列酒量减价增。五粮液酒：2022年毛利率86.56%，较上年同期增长0.97个pcts，营业收入较上年同期增长12.67%，销量同比增长12.21%，吨价同比增长0.41%。公司优化标品定制产品开发流程、新