天风证券：东方雨虹（002271）-零售端发力明显，盈利能力大幅改善

东方雨虹(002271)Q2扣非净利润大增55%，看好公司中长期发展23H1实现营收168.5亿，同比+10.1%，归母净利润13.3亿，同比+38.1%，扣非净利润12.4亿，同比+39.6%，其中政府补贴收入1.02亿；Q2单季度实现营收93.6亿，同比+4%，归母净利润为9.49亿，同比+46.2%，扣非净利润为9.19亿元，同比增长54.7%。零售端保持较快增长，特种砂浆粉料等非防水业务受益于渠道协同实现高速发展，我们预计23-25年归母净利润为36.1/45.1/56.5亿元，具备中长期投资性价比，维持“买入”评级。砂浆粉料打造增长新曲线，下半年毛利率有望持续改善分产品来看，23H1卷材/涂料/砂浆粉料实现营收71.84/51.85/19.05亿，同比+1.1%/+22.5%/+43%，毛利率分别同比+0.2/+5.2/+5.2pct。23H1公司综合毛利率为28.9%，同比+2pct；其中Q2单季度毛利率29.1%，同比+3.2pct。23年7月以来沥青价格在3700-3800元左右盘整，整体波动较小，而22年4月往后沥青价格急剧攀升，22Q3沥青价格达到顶峰，四季度逐渐回